大和发布研究报告，重申阿里巴巴-SW（09988）“买入”评级，目标价由300港元降至290港元。
报告中称，公司第四财季整体收入较市场预期高4%，不过按非通用会计准则计算，核心电商EBITA则较预期低14%，公司对2022财年的收入指引也未有任何上行惊喜，管理层表示聚焦于积极扩张社区服务、新零售、淘宝特价版等的扩张，估计将进一步拖累其核心电商业务的整体盈利能力，相信短期将为投资带来忧虑，但认为相关举措对进一步强化其价值是有需要。此外，公司现时估值吸引，列为大型互联网企业中首选。
该行认为，公司收入胜预期，主要因为非客户管理及佣金收入高于预期，其中包括物流及国际电商等，而客户管理及佣金收入表现则符合该行预期，管理层估计2022财年收入将达9300亿元人民币，较市场预期仅高1%。而自今季起公司将继续披露撇除淘宝特价版后的核心电商EBITA利润率，相信相关业务自2021财年首财季起已是利润的主要拖累因素。
管理层表示，公司会在2022财年继续投资新业务，包括淘宝特价版、社区团购、本地服务、Lazada等，同时该行估计上半财年EBITA将持平，以反映投资带来的影响，加上阿里已在第四财季入帐反垄断相关罚款，对其非通用会计准则EBITA无大影响。
该行表示，虽然公司第四财季云业务按非通用会计准则计算EBITA利润率进一步改善至1.8%，不过收入增长仅37%较该行预期低7%，主要因为期内公司流失了在海外的主要客户，展望将来阿里云将继续推动客户多元化，及推动包括医疗健康在内的快速增长行业。该行将公司2022-23财年每股盈测降7%，以反映在新业务方面加大投资。
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